* Данный текст распознан в автоматическом режиме, поэтому может содержать ошибки

631 КОНСОРЦИУМ 632 конвертировано а выкуплено займов па 3.393,6милл. руб. в номинале. В результате интенсивных конверсионных операций про­ центы по государственным займам во всех передовых капиталистических странах были значительно понижены. Война 1914 Г., обременившая все госу­ дарства новыми долгами, заключенными в трудных условиях, снова поставила в за­ дачу дня вопрос об их урегулировании. Характерно отметить, что на наших глазах повторяется снова вся история, которая когда-то была пережита государственным долгом. В настоящее время приходится в первую очередь озаботиться об унифика­ ции и консолидации займов. На этот путь уже вступила Америка и Англия; для остальных участников войны разрешение этого вопроса еще пока непосильно. В середине 1921 г., т.-е. спустя три года после заключения мира, Англия выпустила конверсионный заем д л я консолидации «Национальных военных обязательств» (Na­ tional war bonds), подлежащих оплате в период времени между 1922 и 1923 гг. Новый заем Выпускался ниже pari и з 3,57,. В результате предпринятой операции было предъявлено к обмену 2.651 милл. ф. ст., а капитальная сумма долга возросла прибли­ зительно на 101 милл. ф. ст. В этом же году держателям «национальных военных обя­ зательств» и «Exohequer bonds- предлага­ лось конвертировать их в 5,5%-ные обли­ гации. Эти новые бумаги разрешалось в свою очередь обменять на ранее выпущен­ ный 3.5%-ный заем по курсу 100 за 146, вследствие чего сумма конверсионного зай­ ма продолжала непрерывно возрастать. Вскоре после этого был выпущен еще один конверсионный заем и з 4,5*/«В начале 1925 г. английское правитель­ ство выпустило 3,5Уіі-ный заем д л я пога­ шения 5,75 /*-ных обязательств казначей­ ства, срок которЬім истекал 1 февраля. Облигации эти принадлежали к серии бу­ маг, частично погашенных 4,5°/ -кыи кон­ версионным займом. Осталось выкупить еще 53 МИЛЛ. ф. ст. Новый заем выпускал­ ся на Оригинальных началах: желающие приобрести облигации і со давали об этом заявления в закрытых конвертах с указа­ нием цены, которую они могут предложить за 100 ф. ст. Предельная сумма заявки уста­ навливалась в 10.000 ф. ст. или на кратное от этой суммы ILO цене 77 ф. ст. 10 шилл. за 100 ф. ст. номинала. Реальная доходность устанавливалась таким образом в 4,55*/«. По сравнению с Англией американские К., произведенные в течение 1921 и 1922 гг., получили более широкий размах. Сущность этой операции сводилась к консолидацни краткосрочных внешних займов, к числу которых принадлежали: четырехмиллиард­ ный «заем победы», «сертификаты казна­ чейства» и «военно-сберегательные сви­ детельства», [La сумму 3 млрд. долл. С целью отсрочки платежей по этим обяза­ тельствам американское правительство вы­ пустило шесть последовательных серий «би­ летов казначейства» (Treasury Notes) на 2.743.3 млрд. долл. Кроме того, в октябре 1922 ]-. были выпущены 4,25%-пые «облига­ л 0 ции казначейства» (Treasury bonds) сроком па 25—30 лет. К. имела крупный успех и значительно превысила предположения, дав в подписке 1.400 Милл. долл., вследствие чего крупные заявки не были удовлетворены в полном объеме. Наличными деньгами по окончании разверстки было получено 512 милл. долл. и обменено на облигации «найма победы» и «сертификаты» 252 милл. долл. Treasury bonds были гарантированы от К., принимались в уплату налога и на­ следств и В казенные з а т о і и . Кроме того, облигации И проценты от них освобожда­ лись от какого бы то ни было обложения за исключением налога с наследств, дополни­ тельного подоходного налога и налога на сверх-прибыль и военную прибыль. Мел­ кие ж е доходы с поминального капитала, не превышающего 5.000 долл., освобожда­ лись от всех перечисленных налогов, кроме наследственного. Необходимость урегули­ рования государстве иных долгов во всех без исключения странах, принимавших уча­ стие в войне, приведет в ближайшем буду­ щем: к целой серии самых разнообразных конверсионных операций. Это вопрос само­ го недалекого будущего, т а к к а к существо­ вание высокопроцентных займов коренным образом противоречит и'цнтересам широких слоев населения и интересам промышлен­ ных кругов. Лит.: И с а е в , Государственный кредит. 1884; А я е к с е е н к о, Государственный кредит, 1872; Э. В р е д е н , Финансовый кредит, 1871; И. К а у ф м а н, Государ­ ственный долг Англии, 1893; М и г у л и н, Русский государственный кредит, т. Ш , 1899—4904; Б о г о л е п о в , Государствен­ ный долг, 1910; Т в е р д о х л е б о в , Госу­ дарственный кредит, 1924; G. J е г с, Тгаііё de science des finances; L e г о v-B e a a 1 i e u, Traite des finances, t. I I , 1899; А. В a rr i о 1, Theorie et pratique des operations йпаосіёгез, 1908; I , a v s о n, American f i ­ nance; D u f 1 о v, Des pocedes d'emission, 1908; L a b c y r i e , Theorie et Histoire des con­ versions de rentes. 1878. j r . в. Вшшцкий. НОНСОРЦИУМ. Термин К. обычно приме­ няется к соглашениям нескольких банков, имеющим своей целью совместную реали­ зации! (эмиссию) государственных, комму­ нальных или частных цепных бумаг. Чаще всего К. образуются д л я реализации госу­ дарственных займов, к а к операции, тре­ бующей большого напряжения денежного рынка и превышающей финансовые воз­ можности даже самого мощного банка. По­ добный К . необходим почти д л я каждого государственного займа, В частности, и для реализации всех русских внутренних зай­ мов в период войны 1914—1917 гг. коммер­ ческими банками систематически образо­ вывались К . , принявшие па себя разме­ щение около 60Уо всех займов. В сентябре 1023 г. был образован К. д л я реализации 6°/ -пого золотого выигрышного займа (пер­ вого)—в составе Госбанка, Промбанка, Роскомбанка, Всекобанка и Мосгорбанка. Не­ редки случаи образования между народ пых К . в целях эмиссии займа какого-либо государства на нескольких иностранных 0