* Данный текст распознан в автоматическом режиме, поэтому может содержать ошибки

85 БАНКИ 86 дисконтная политика уже до войны вызы­ в а л а ряд затруднений. В связи с этим у ж е в те времена отмеча­ лась эволюция центральных эмиссионных Б . ^от дисконтной политики к господству над рынком> путем распределения находя­ щихся в распоряжении Б . средств (Пленге, 1913 г.); впрочем, конечно, говорить о том, что в кредитной системе разбираемого ти­ па действительно достигалось господство центрального Б . над рынком, можно лишь со значительным преувеличением фактиче­ ского положения дела: в некоторых стра­ н а х , к а к сказано, наблюдалось даже обрат­ ное явление — ослабление роли централь­ ного банка в руководстве рынком (Англия). Н о , с другой стороны, несомненно, что в критические и вообще тревожные времена роль центрального эмиссионного Б . на рынке значительно увеличивалась. Это последнее обстоятельство стоит в связи с тем, что центральный эмиссионный Б . при описываемой системе является последнею опорою кредита в стране, «позвоночным столбом» ее кредитной системы: в случае потрясений па рынке Б . страны подкрепля­ ли свое положение обращением к централь­ ному эмиссионному Б . за кредитом. Это в свою очередь связано с тою ролью «банка банков», которую центральный эмиссионный Б . в большей или меньшей степени играет при описываемой системе в современных страпах. Понятие банка банков включает в себя два следующих при­ з н а к а : во-первых, сосредоточение в р у к а х центрального Б . средств казны, Б . и тор­ гово-промышленных предприятий с отка­ зом его от конкуренции с обычными коммер­ ческими Б . в области привлечения частных вкладов и , во-вторых, возможно более пол­ ное перенесение центра тяжести его актив­ ных операщій с непосредственного кредито­ вания на кредитование Б . (и вообще посред­ ников). Впрочем со времени мировой войны ха­ рактерная д л я довоенного времени роль центрального эмиссионного В . , к а к банка банков, получила в большей части мира второстепенное значение по сравнению с их функцией к а к банкиров правительства. Такое изменение положения центральных Б . стоит в связи с военными и послевоен­ ными расходами правителств и обраще­ нием их к центральным Б . за ссудами (до войны такие ссуды имели небольшое срав­ нительно значение), но отразилось на этом изменении и приобретение дисконтной и вообще процентной политикой к а к цен­ тральных, так и д р у г и х Б . нового х а р а к ­ тера. Ужо во время войны повсеместное (кроме Соединенных Штатов) прекращение размена билетов и изменение характера всей экономической деятельности воевавишх, а отчасти и нейтральных стран при­ вели к тому, что центральные эмиссионные Б . стали поддерживать свои ставки на устойчивом и сравнительно невысоком уровне; некоторое влияние имело здесь и регулирующее воздействие правитель­ ства на банк и на рынок в интересах госу­ дарственного кредита. Эти факторы дей­ ствовали и после войны; в особенности ска­ зывалось ослабление прежней «борьбы за золото» благодаря отсутствию размена. Вследствие этого до 1925 г. прежней актив­ ной дисконтной политики центральные Б . Европы уже не вели: Английский Б . , который еще в 1914 г. изменил свою учет­ ную ставку 8 раз, во время войны перешел к гораздо более спокойной политике: в 1915 г. он изменил процент 1 р а з , в 1917 г , — 2 раза, в 1918 г. не изменил его ни разу, в 1919 г. изменил ставку 1 раз, в 1 9 2 0 г . — 1 р а з , в 1921 и1922 г г . — п о 4 р а з а , в 1923 г.—X раз, наконец в 1924 г. опять не изменял ставки совсем. Редко изменяли ставки центральные Б . и ряда других стран (Франции, Бельгии, Италии, Австрии и и д р . ) , допуская таким образом иногда большое расхождение между официальной и рьпточной ценой капитала; некоторые из этих Б . , отказавшись от попытки действо­ вать па рынок путем изменений процента, прибегали зато к прямому распределению кредита между клиентами (Румыния и д р . страны). Зато в некоторых странах, осо­ бенно жестоко страдавших в послевоенное годы от инфляции, центральные- Б . пыта­ лись уравновесить последствия обесцене­ ния денег путем установления высоких ста­ вок (Германия, Польша, Венгрия, отчасти Советская Россия); хотя этот так н а з . «страховой» процент достигал иногда непо­ мерной высоты (в Германии в 1923 г. — 90 7о. в Польше в январе 1924 г. —144»/»), он не избавлял центральные Б . от больших потерь и оказывался бессильным в воздей­ ствии на требования кредита. По мере урегулирования валютного и де­ нежного рынка дисконтная политика цен­ тральных Б . начинает медленно прибли­ жаться к довоенным условиям; слишком вы­ сокие ставки некоторых пострадавших от войны стран стали в 1925 г. понижаться: в Германии процент Рейхсбанка, уже более двух лет стоявший на уровне 10*/«(в 1923 г. эта ставка применялась к ссудам в устой­ чивой валюте), в феврале 1925 г. понижен до 9%, в Австрии в апреле 1925 г.—.с 13 до 11"/о, в Венгрии в марте и мае — с 1 2 7 s до 9%. С другой стороны, восстановление золотой валюты в некоторых странах дало им стимул наметить возвращение к более активной дисконтной политике: Англий­ ский В., до весны 1925 г. сообразовавший свою учетную ставку в значительной сте­ пени с уровнем нью-йоркского процента, со времени восстановления так п а з . «золо­ того стандарта» весною 1925 г. перешел к бо­ лее самостоятельной и энергичной дисконт­ ной политике; в 1925 г. он изменил ставку (бывшую неизменной с 1923 г.) 4 раза (в марте, августе, октябре и декабре); впро­ чем она все-таки колебалась лишь между 4 и 5 7 о (в 1914 г. — между 3 и 10%), но и в довоенное время колебания этой ставки не были обычно очень большими (в 1914 г. сказалось уже начало войны). Особняком стоит движение дисконтных ставок в Соеди­ ненных Штатах, на которых отражался постоянный прилив золота в эту страну после войны; благодаря этому приливу эмиссионные банки Соединенных Штатов не имели побуждения повышать и вообще