* Данный текст распознан в автоматическом режиме, поэтому может содержать ошибки
627 КОНВЕРСИЯ 638 тельная позиция Н К Ф к коммунальным эабмазіКредит НА нужды местного хозяйства в широком смысле слова, в частности ж н липшо-етрсжтельный К. к., оказывают ком мунальные (городские) панки. В 1925 г. организован в .Москве специ альный правительственный «Центральный панк К. к . и жилищного строительства» (см. Центральный коммун, банк), который должен внести нейтрализацию и организо ванность в область К. к. Лит.: Общие сведения о К. к. имеются ни многих курсах финансов, науки; неболь шой очерк, напр., имеется у К. Т. ф о н Э е Се р г а , Курс финансовой науки іруеск. перев. с 12-го немецкого изд., 1913), см. стр. 570—S76. Некоторые новые данные можно найти в ст. А. С у я т а н-3 а д е , Восстано вление городов ч долгосрочный кредит (жур нал «Экономии, строительство" .V 5, май 1925). А. Л^рошенкп. К О Н В Е Р С И Я . Под К . подразумевается кре дитная операция, изменяющая состав, ка питал или условия процентировали я госу дарствен]] ого долга. Один из частных слу чаев К . , когда текучий долг превращается в фундированный, принято, однако, в фи нансовой теории называть консолидацией, Изменение условий займов производится прн помощи факультативных или принуди тельных К. При факультативной К . кредитору пре доставляется право сохранить е государ ством старые договорные отношения по займу или согласиться на предложенные изменения, и л и , наконец, получить налич ные деньги. Принудительная К . , напротив, лишает кредитора права сохранить старые условия займа, т.-е. ему предоставляется возмож ность или получить наличные деньги, или обменять свои бумаги на новый заем. Фак тическая возможность подучить наличные деньги является одним из непременных условий К.; в с я к а я ж е реконструкция пу бличного долга, нарушающая этот принцип, носит характер госуд. банкротства. При мером может служить операция, предпри нятая Францией в 1797 г. по сокращению своего публичного долга на две трети и установлению неприкосновенной части, известной под именем "tiers consolidesv. Изменения, внесенные Англией в 1701 г. в «старый Стюартовский долг», также нельзя считать К. Прибегая к К . , государство стре мится или к унификации долга или к пони жению процентов, а иногда осуществляет одновременно и обе задачи. Встречаются также и операции, изменяющие состав государственного долга в целях его пога шения. В этих случаях бессрочные бумаги кон вертируются в обязательства срочного ха рактера. В новейшее время, в связи с уста новившимся в финансовой теории взглядом па публичный долг, к а к на одну из неиз бежных составных частей финансового хо зяйства при капиталистических условиях производства, конвертирование бессрочных обязательств в срочные почти исчезает; взамен этого на первый план выступают К , предпринимаемые главным образом с целью понижения процентов, а отчасти п унифи кации долі'а. Широкое распространение последнего вида К . вызывается необходи мостью время от времени оздоровлять пу бличный кредит и сокращать расходы по оплате займов. Особенное значение эти Обстоятельства приобретают для тех стран, которые заключали крупные -займы в мо менты упадка своего публичного кредита. Успех всякой конверсионной операции находится в тесной зависимости от наличия на денежном рынке свободных капиталов, ищущих помещения в бумагах с фиксиро ванным доходом. Однако и при благопря-» итном состоянии денежного рынка .для осуществления конверсионной операции требуется соблюдение целого ряда условий: 1) при принудительной форме К . прави тельство должно иметь искреннее намере ние выкупить свои обязательства у тех кре диторов, которые не согласятся на новые условия; в связи с этим оно должно распо лагать крупными денежными средствами или возможностью их мобилизации. 2) Но вые бумага должны содержать достаточные н легко реализуемые преимущества, кото рые могут заключаться в сроках уплаты процентов ИЛИ в гарантиях. 3) К. должка носить принудительный характер; одновре менно с зтим держателю! займа на заявлеігая о несогласии следует давать возможно короткий срок. Финансовая теория и практика вырабо тали несколько классических типов кон версионных операций. Уменьшение про центов без увеличения капитала долга мо жет быть достигнуто обменом старых обя зательств на новые по номиналу, т.-е. 100 за 100. Процентная ставка, которой необходимо оплатить новые обязательства, определяется исходя из биржевого к у р с а бумаг. Предположил!, что котировка 5 / - н ы х обязательств достигает 125; тогда действи тельный процент, но которому можно вы пустить заем, будут - t y , что видно из сле дующей пропорции: X : 100 = 5 : 125;л 0 0 X = " ' „ - в — 4. Экономия от такой К . в ы I —О разится разностью между старыми и новыми обязательствами в ренте. Другой способ конверсионных операций, предпринимаемых с целью понижения про центов, базируется иа увеличении номи нального капитала долга из такого расчета: пусть 5°/о-ная рента с курсом в 110 конверти руется в 3*/, с курсом ТЗ; отсюда следует что первая каппта. іиэнруетсп из расчета 4,00 в круглых цифрах ( X : 100 = 5 : 110; X = ''j^ee. = 4,60), а вторая, тоже в круг лых цифрах, из 4,10 (X ; 100 = 3 : 73; X = - - в ^ = 4,10). Повышая капитализа¬ цию З?о-иых бумаг с 4,10 до 4.20, государ ство предлагает дерисатедям 5у -ной рен ты конвертировать старые обязатель ства па новые Зу -ныс достоинства из расчета в 140 ( X : 100 = 4,20 : 3; в 0 X = ^ Н " ^ — = 1-Ю) за 100 пятипроцепт- 1