* Данный текст распознан в автоматическом режиме, поэтому может содержать ошибки
40? Г О С У Д А Р С Т В Е Н Н Ы Й К Р Е Д И Т СССР 408 реализации стал возможен в конечном счете только потому, что среднерыночный учетный процент снизился до такого уровня, что государство получило возможность вы пускать займы на условиях, приближаю щихся к требованиям рынка Определение среднерыночного учетного процента в наших условиях связано со -значительными трудностями. В СССР суще ствует три рынка капиталов, замкнутых в себе и почти не сообщающихся менаду со б о й . Рынок государственный, организуе мый Госбанком и спецбанками, характе ризуется низкими и устойчивыми про центными ставками. Однако учетный про цент этого рынка но является ценой денег, так к а к за этот процент удовлетворяется только узко ограниченный круг клиен т у р ы (гос. хоз. организации), причем требо вания этой клиентуры на кредит получают удовлетворение далеко не полностью. На противоположном полюсе находится неорганизованный вольный рынок. Учет ные ставки этого рынка стремительно па дают, оставаясь тем не менее чрезвычайно высокими. В октябре 1923 г. учетная ставка валютного рынка равнялась 16 / в месяц, к началу 1У25 г. она колебалась на уровне 4—8% в месяц. Однако в ее составе имеется значительный % страховой премии ОТ риска. Следующим показателем учетного про цента на рынке являются ставки органи зованного вокруг общества взаимного кре дита частного рынка капиталов. Они на дают не менее стремительно, чем ставки не организованного рынка: в октябре 1923 г. они были равны 1э°/о месяц, к началу 1925 г . — 2 — 3 % в месяц. 0 0 в в оборот и является показателем средне рыночного учетного процента, очищенного от страховых премий. Лучшим доказа тельством этого служит то обстоятельство, что курсы всех наших фондов, стабилизи руются на уровне, обеспечивающем доход ность, равную учетному проценту по пла тежным обязательствам. Интересную карти ну дает сопоставление динамики процента, взимаемого обществами Взаимного кредита и учетным "/„ по платежным обязательствам. Процент по п л а ?четыцВ °у тежный обяза о б щ . ЩЯйМиОГО тельств. Ц е в т р о кредита кассы в Д а т а 1 чеелц Октябрь 1923 г. . Январь 1924 г. . Апрель » Июль я Октябрь » Январь 1925 г. . Апрель я Июль » Сентябрь » О нтлбрь к Январь 1926 г. . Апрель » Июль » Октябрь » з - : 2 —3 2 —3 2 — 2,5 1,5 — 2,5 1,5 — 2 1 э —2 1,5 — 2 2 — 2'/, 27, 2 — 4 3 - 5 а — 5 2 —5 17 12,6 4 2,2 2,1 2,1 — 13 — 8,6 — 7,6 — 2,5 — 1,9 — 1,7 1,2 1,3 1,3 1,3 1,33 1,5 1,5 1,1 Ка к видно из приведенной таблицы до вто рой половины 1924 г. Г. к. был слабее кре дита частных лиц и предприятий-клиентев общ. в з . кредита. К августу 1924 г. совер шается перелом: до верие к государ ственным фондам Сери* 15. ТРАНСПОРТНЫЙ СЕРТИФИКНТ крепнет, и обяза тельства государ Л>2Е54482 ства рассматрива ются к а к первоктаесные векселя. Ставку по учету и х Л',. ЛЕ? *з6п° * * можно рассматри вать к а к средне H t t T f t i f f l H JSfcupcbEHTHotf заемное i 1: . I >.-.- HVOC .:• ; i r i I :J рыночный учетный да 1-го ш 1434 гда. процент, без страхо 'кн..,.-. •. л ц ш ы і TPA-HtttoPTHUX СЫТИФИаЛТОКободепгыст^я I'L L ц ь , I 0 1 0 J B H H ВОЛЫНЬЮ U p f l l I t DU.lllDlb ПИНКйОр*,! Л ГИpHHTriVjr вой премии за риск. Н ы р а і ю т о Квмчм пнола Ф и н и н с Н Ту же картину дает динамика рен табельности остальпых гос.займ. СССР, цапные о которой приведены нами вы ше. Мы видим, что курсы нашнхзаймов быстро и системати Рис. 57. Транспортный сертификатчески повышаются и доходность их ста билизуется на том же уровне, что и платеж Однако наиболее верпьш показателем среднерыночного учетного процента сле ные обязательства Центрокаесы. Снижение дует признать учетный процент, взимае среднерыночного учетного процента создает основную предпосылку для развития гос. мый на вольном рынке по платежным обя кредита. Государство получает возмож зательствам Цеитрокассы Н К Ф СССР. Эта ность перейти к выпуску займов на усло краткосрочная бумага, несмотря: на то, "то она выпускалась в порядке оплаты виях, удовлетворяющих требованиям рын ка, и размещать на нем облигации своих -бюджетных ассигнований, прочно вошла т 0 2 8 М 8 а