* Данный текст распознан в автоматическом режиме, поэтому может содержать ошибки

143 Четырехлетняя война и е е эпоха. 144 вечало действительным потребностям оборота и поэтому не было чрезмер­ ным. Банковые билеты в Соед. Шта­ тах были все время разменны на зо­ лото, и в силу этого излишние билеты немедленно вернулись бы в банки или в Вашингтон, казначейство, которое также производило размен. „По этой причине, утверждал Бюллетень, никогда не может находиться в обращении боль­ ше билетов Федерального Резерва, чем требуется страной при данном уровне цен, и по мере того, как сокращается потребность в денежных знаках, коли­ чество билетов в обращении должно также уменьшаться путем размена их. Увеличение билетного обращения в те­ чение 1916 и 1919 г., поскольку оно не было следствием прямого обмена на золото и золотые сертификаты, извлеченные из оборота, имело своей причиной рост заработной платы и цен, а не было причиной этого роста" (F.R. В., Sept. 1,1919). Подтверждением правильности этого взгляда является послевоенный период от 1/ХП1918Г. по 1ГШ 1919 г. За это время общее количество денежных зна­ ков всех видов в Соед. Штатах сокра­ тилось на 333 млн. долл., или почти на 3 долл. на голову населения. Меж­ ду тем индекс товарных цен не по­ низился за это же время, скорее даже несколько повысился. Отмечая этот факт, управл. департ. Федер. Резерва Гардинг указывал в своем письме председателю Комиссии Конгресса по банкам и денежному обращению, что вы­ сокий уровень цен об'ясняется причи­ нами, не связанными с эмиссией. Глав­ ную из них он видел в том, что в пе­ риод, предшествовавший вступлению в войну Соед. Штатов, и во время уча­ стия последних в войне союзники пред'являли усиленный спрос на американ­ ские товары всякого рода, требуя до­ ставки их в кратчайший срок и в боль­ ших количествах,* при этом союзные правительства вступали на рынке в конкуренцию с частными лицами, не сократившими своих расходов в соот­ ветствии с возраставшими расходами государства (Federal Reserve Bulletin, Aug. 1, 1919). имеет существенное значение. Тем не менее не подлежит сомнению, что и в европейских странах повышение товар­ ных цен в период войны, если и свя­ зано с эмиссией, то, во всяком случае, не может быть об'яснено исключитель­ но ею. Война отвлекла для военных це­ лей громадное количество труда и капи­ тала и сильно сократила производство предметов потребления, и этот факт сам по себе уже должен был вызвать рост товарных цен. Со стороны прави­ тельств пред'являлся усиленный спрос на предметы военного снаряжения, за которые государству приходилось пла­ тить какую угодно цену, лишь бы по­ лучить их. Поэтому на все предметы, прямо или косвенно требовавшиеся для армии, существовал исключительный спрос, вздувавший цены. Цены таких предметов поднимались не по причи­ не эмиссия, а потому, что они спешно требовались государством в огромных количествах. Эмиссия служила только одним из источников для покрытия этих расхо­ дов и вызывалась ими, а не была их причиной. Замечания Гардинга отно­ сительно Америки применимы и к Европе. Причины, вызвавшие инфляцию, во всяком случае, лежали не только на стороне денег, но и на стороне това­ ров. Они заключались с этой стороны в вызванном войною сокращении произ­ водства и подвоза товаров, служивших для населения предметами потребле­ ния, в то время как спрос на товары, поддерживаемый эмиссией, не сокра­ щался или сокращался слабее, чем предложение. Значение эмиссии заклю­ чалось в том, что она питала спрос на товары, но конечной причиной повы­ шения цен было изменение соотноше­ ния между спросом и предложением, вызванное тем, что потребности не сокращались, а для многих предметов потребления и не могли сократиться в соответствии с сокращением предло­ жения. Эмиссия была неизбежным по­ следствием этого факта 3. Обесценение денег. Общее повыше­ ние товарных цен означает понижение покупательной силы денег, т.-е. их В Европе не было свободного раз­ обесценение, и обратно. При инфляции мена банкнот на золото, что, конечно, цены товаров растут, а „ценность" де-