* Данный текст распознан в автоматическом режиме, поэтому может содержать ошибки

141 X i v . Денежный кризис si охи мировой в о й н ы . 142 чавшееся после вступления их в вой­ ну в 1917 году, достигло максимума в середине 1920 г., после чего цены пошли на понижение. Между тем, ко­ личество денег в обращении продол­ жало расти почти до 1921 г. Вообще, когда началось понижение цен, то па­ дение их происходило быстрее, чем сокращалась эмиссия. В одной только Германии наблю­ дается точное соответствие между движением товарных цен и эмиссией. Далее, нельзя не заметить, что по отдельным месяцам и годам не только не наблюдается постоянного соответ­ ствия между ценами и эмиссией, но довольно часто существует прямое расхождение между ними: в то время, как эмиссия сокращается, цены повы­ шаются, и обратно. Даже в Германии, где параллелизм товарных цен и эмис­ сии вообще проявляется более опреде­ ленно, чем в других странах, отмеча­ ются случаи движения показателей эмиссии и товарных цен в противопо­ ложных направлениях. Параллелизм между движениями то­ варных цен и эмиссии ясно обнаружи­ вается только на протяжении продол­ жительных периодов, хотя и в этом случае без точного соответствия меж­ ду темпом и амплитудой этих дви­ жений. Отсюда следует, что если рост казначейской и денежной эмиссии во время мировой войны и был причиною общего повышения цен на товары, то все же он не был единственной причи­ ною этого явления. На ряду с этим фак­ тором действовали и другие, ослож­ нявшие и изменявшие основную тен­ денцию. К таким же выводам приводит и сопоставление данных о бумажном об­ ращении и ценах эа 1920—21 г. с кон­ цом 1919 г. Из 16 стран только в 5 бумажное обращение на 31/ХЦ1921 г. было больше, чем на то же число в 1919 г., но эти страны не представля­ ют одинаковой картины в отношении товарных цен. В Германии, Италии и Новой Зеландии расширение бумажно­ го обращения сопровождалось повы­ шением товарных цен, хотя и не в одинаковой степени, а в двух странах этой же группы (Южной Африке п Японии), при увеличении размеров бу­ мажного обращения, товарные цены по­ низились; впрочем, надо заметить, что в Японии цифра бумажного обращения на 31/ХП 1921 г. имеет случайный характер, в виду того, что в течение всего остального времени на протяже­ нии 1920—21 г. происходило сокраще­ ние бумажно-денежного обращения. В остальных странах (Дании, Егип­ те, Швеции, Великобритании, Голлан­ дии, Южной Африке, Соединенных Шта­ тах, Канаде, Японии, Австралии, Фран­ ции, Британской Индии, Норвегии, Но­ вой Зеландии, Италии, Германии) сок­ ращение эмиссии сопровождалось по­ нижением товарных цен, но в более сильной степени. Фактический материал о движении эмиссии и товарных цен за время ми­ ровой войны и в послевоенное время не оставляет никакого сомнения в том, что между эмиссией, вызванной фи­ нансированием войны, и ценами на товары существовала зависимость, хотя и не выражавшаяся в точном параллелизме этих двух процессов. Что же касается характера этой зависимости, то вопрос о нем не разрешается простым сопоставлением ряда числовых показателей товарных цен и бумажного обращения. Такое сопоставление ничего не го­ ворит о том, было ли вызвано повы­ шение товарных цен ростом бумаж­ ной ЭМИССИИ ИЛИ же наоборот—ЭМИССИЯ была вызвана повышением цен, зави­ севшим от размеров и стоимости про­ изводства товаров и условий снабже­ ния ими рынков, или же между этими явлениями существует взаимодейст­ вие, что всего вероятнее. Американский департамент Феде­ рального Резерва (Federal Reserve Bo­ ard), неоднократно останавливаясь на вопросе о причинах повышения товар­ ных цен в Соединенных Штатах во время войны, доказывал в своих Бюл­ летенях, что это явление не может быть об'яснено эмиссией. По мнению департамента, увеличение билетного обращения в Соединенных Штатах от-