* Данный текст распознан в автоматическом режиме, поэтому может содержать ошибки
403 Г О С У Д А Р С Т В Е Н Н Ы Й К Р Е Д И Т СССР Однако принудительные методы, чузкдые Т.к., Привели для него к ряду отрица тельных явлений. Принудительно размещенные займы по падали в руки лиц, которые стремились как можно скорее от них освободиться и немедленно выбрасывали их на рынок. Облигация, полученная при уплате налога в обязательном порядке, терпла в глазах ее держателя свойство цепной бумаги — на нее гмотрели как на неимеющую цены налоговую квитанцию и готовы были про дать ее за любую цену. Благодаря этому курсовая стоимость наших фондов упала до уровня 20°.' номинала ( I I выигрышный заем); облигации наших долгосрочных зай мов не находили себе держателей, несмотря на то, что доходность их поднималась до чудовищных размеров (до 130% по Пвьгнгр. займу) (см.- приводимую ниже таблицу). Сравнивая движение курсов I и I I вы игрыши, займов, мы видим, что курсы I займа несравненно устойчивей I I . Прио Итак, первый период развития Г. к. це ликом окрашен принудительными мето дами реализации. Т а к а я политика Г. к. оправдана достигнутыми результатами. Пе ред государством стояла неотложной за дача покрыть бюджетный дефицит без по мощи бумажно-денежной эмиссии и усилить обратный приток в гос. кассы денежных знаков, выпускаемых в обращение. Г. к. содействовал разрешению обеих указан ных задач. Он служил средством регу лирования денежного обращения и вместе с тем явился новым источником дохо дов, с помощью которых удалось сперва сократить, а затем (в IV квартале 1923/24 г.) прекратить вовсе эмиссию бумажных денег. Таким образом с помощью Г. к. СССР уда лось приблизить проведение денежной ре формы и дать стране уже в 192-1 г. твердую валюту, на базе которой в таком быстром темпе совершается процесс восстановления народного хозяйства. 1 выигрышный заем Дата К у р с [I выигрышный заем К у р с Рентабель ность Рентабель ность аа 5-рублев, 7o к номи годовой % за 5-рублев, % " номи годовой •/, нал. доходности облиг. облиг. нал. ДОХОДНОСТИ 1923 Апрель Июль Октябрь 1924 Январь Апрель Июль Октябрь г. . . . . . . . . . . г. . . . . . . . . . . . . . 2 р . 81 к. 3 » 79 * а я 9і » 2 2 2 2 л ft » ft 56,2 75,8 58,2 — — 20,3 26,1 23,2 25,0 30,1 36,3 18.5 17,0 15.4 50,5 52 Vt » L 55,0 75 » 35 • V" '-° 48,0 40 о 4 1 р. 30 к. 1 в 274,» 26,0 25,5 25,5 64,5 79,% 87,7 89,8 94,0 97,0 100,0 112,9 120,9 129,8 31,3 19,2 14,0 13,3 9,6 8,6 8,2 1925 г. Январь . . . Апрель . . . 2 » 15 ft 3 > 27 » 3 > 45 » Октябрь . . . 3 о 64 V,» 1926 Январь Апрель Июль Октябрь г. . . . . . . . . . . . . . 3 3 4 4 » » » » ЭП/і a 96 a 017 ft 18 ft E 43,0 65,4 69,0 72,9 1 3 3 4 » 27W, о ft 22/' ft > 396 ft > ft 8'/i » t 78,3 79,2 80,3 83,6 13,3 13,2 13,(1 11,9 4 4 4 5 » » a » 49 о 70 о 85 » — чипу этого следует искать в том, что госу дарство прибегало к ряду мероприятий для того, чтобы поддерживать курс 1 выигрышного займа. I I выигрышный заем но пользовался ни какой поддеряжой ни государства ии бан ков. Поэтому его курс правильно отражает соотношение спроса и предложения на рынке. Низкий курс долгосрочных гос. фондов повлек за собой и др. явления, неблаго приятно влиявшие на развитие Г. к. Обли гации долгосрочных займов стали вслед ствие падающего их курса котироваться на фондовых отделах товарных бирж не по реальному курсу, а по номиналу. Вслед ствие этого и оборот с ними ушел вовсе с официальной биржи и переместился цели ком па так называемую вольную или чер ную биржу. Падающий курс наших долго срочных займов и отсутствие реальной ко тировки фондовой биржи сделали невоз можным банковский оборот с гос. фондами. В результате облигации займов преврати-